北美證券市場波動的因果關係，市場情緒和資金流動是影響股市波動的根本原因

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三維趨勢投資法

三維預測的研究工作建立在專業、系統的趨勢預測方法之上。本站的創建人，Raymond Wang，根據趨勢預測（Trend Forecasting）的專業理論和研究方法，結合股票市場的特殊規律，在總結投資界前輩的經驗基礎上，自創了《三維趨勢投資法》。本欄目將概括介紹它的基本構架，借此回答許多讀者關心的我們是如何預測美股趨勢的問題。

什麼是“趨勢”和“趨勢預測”

世界萬物都是按照一定的規律（Pattern）變化發展的。小到分子、原子的運轉，大到宇宙世界的演變，從抽象的精神情感，到具體的烘烤麵包，人類對一切事物的研究和探索，歸根結底都是在尋找規律、總結規律；找到規律的叫“科學成果”，還沒有找到的叫“未知奧秘”。

趨勢（Trend）是眾多“規律”中的一種表現形式。它描述的是一種漸進的、連續發生的線性規律。趨勢是事物明確的、可預見的發展方向。研究趨勢是去發現一系列連續發生的事件，從中歸納出線性的發展方向。而預測趨勢是去分析未來某段時間內，某個趨勢將會產生什麼樣的方向性變化。

我們每天都生活在各種規律中，受惠於各種趨勢預測所帶來的好處，例如日常生活中的天氣預報，政府部門的財政預算，上飛機要預留多長時間Check-in，烤麵包要加多少奶油才會達到預期的口感，等等等等，數不勝數。

股票市場也毫不例外，到處可以看見趨勢的現象，而且有很多人在做趨勢預測工作。最典型的就是華爾街分析師評估企業季度盈餘（Quarterly Earnings）：這個季度業績如何，下個季度“預計”盈餘多少，股票的目標價（Target Price）是多少，投資評級（Analyst Ratings）是什麽等等，這些都是“趨勢預測”的結果。正因如此，每當一家企業公佈季度盈餘後，我們就會看到媒體如此評論：“某某企業第二季度盈餘超過（或低於）市場預期多少多少”。這個“預期”就是華爾街分析師較早前所作的預測結論。

“專家”們精心于預測未來，我們這些個人投資者需不需要把握趨勢、看清方向呢？答案顯然是肯定的。我們每次買進一支股票，不都是因為當時“預測”它會上漲嗎？可以說，每一次買、賣的行為，都是我們“預測趨勢”的結果。那麼，你的“預測”結論是怎樣得來的呢？是依賴華爾街分析師的預測報告，還是跟著報刊電視的評論走？是自己花大量時間研究圖表，還是憑著“直覺”衝動進場？

三維預測採用的是專業、系統的趨勢預測理論和方法。因為篇幅有限而且內容非常學術化，在這裏我們僅用最簡單的語言做一個最基本的介紹。感興趣“預測學”的朋友可以上網查詢更多的內容。美國、英國和澳大利亞分別有大學開設“未來研究”（Futures Studies）專業，圖書館裏也有不少資料可供查閱。

自上而下的研究方法

首先，三維預測採用Top-down（自上而下）的研究程式（見右圖）。我們認為，個股的價格波動首先受到整體股市（大盤）的影響，其次受制於所在行業的變化。能夠長時間與大盤逆向前進的股票很少，能夠與本行業整體發展向背的個股更少。只有先看清大盤趨勢，再掌握行業動向，才能更準確、更容易地分析個股走勢。

尋找因果關係

世界上萬事萬物都是相互聯繫、因果互動的。看似毫不相關的事物，會被看不到的“規律”聯繫在一起。例如，某種色彩能夠流行，決不是偶然的，它可能源自于一種文化的興起，也可能追溯到某種社會心理的變遷。同樣，股票也不會平白無故上漲或下跌，後面一定有特定的因素在推動它。

研究股票趨勢的一項重要工作就是去發現影響股市波動的根本原因，或曰“推動力”（Driving Forces），從而明白為什麼一個趨勢會誕生並發展成今天的樣子。三維預測認為，導致股市變化的最直接、最根本的原因是市場情緒（Market Sentiment）和資金流動（Liquidity）。而企業績效、經濟環境、貨幣政策和國際政治則是影響市場情緒和資金流動的外在因素。

股票市場說白了就是一堆人拿著一堆錢追逐一堆名叫“股票”的商品。同其他任何商品一樣，股票也遵循供求關係（Supply and Demand）的自然法則。投資的人增加了，手裏的閒錢多了，“購物”的熱情高漲了，股票發行量卻減少了，股價自然就會上漲，不論高到多麼離譜－還記得那些幾百元一支的DotCom股吧！

在商品交換中，購買力（有多少流動資金）和購買意願（有多大興趣和需求）決定了商品的價格。而股票就是一張紙（如今有了電子交易后，連紙都看不見了），究竟能標個什麼價碼全看消費者，即投資者，想不想買、有多少錢來買。如果投資者想買但沒錢，這支股票就會有價無市；如果投資者有錢但不想買，這支股票就一文不值；如果投資者既沒錢又沒興趣，那你也就別吆喝啦。

所以我們才說市場情緒和資金流動是導致股市變化的最直接、最根本的原因。這也是三維預測研究股市的切入點。

市場情緒和股市波動的連帶關係我們研究市場情緒就是去分析投資者的喜怒哀樂，貪婪恐懼，異常興奮和極端消極（見右圖）。因為地球上凡是有人參與的活動，思想情緒就會影響行為。Perception Is Everything, 這種現象在人們的生活和工作領域裏司空見慣，股市中也不例外。大家應該記住一句話：大多數人在中間時是對的，在兩頭是錯的。什麼意思？這是講，在股市跌到底和漲到頂的前後，大多數投資者都會看錯方向。這時候，聰明的（少數）投資者會反其道而行之，在別人狂買時他拋售，在別人狂賣時他買進。但在其他時候，投資者們因市場反彈而熱情逐漸高漲，或因市場下跌而情緒逐漸低落，這恰恰“正面”推動了股市的上升或下挫，所以我們才說“在中間時是對的”。我們研究市場情緒就是要搞清楚投資者的情緒狀態是在正常發展，還是已經步入極端，由此來判斷股市未來的發展方向。

研究資金流動則是去分析股市中的供求關係，跟蹤比較各種現金和投資基金的流向，以及市場上可交易的股票數量的變化，由此來判斷Liquidity方面，股市是健康發展還是失調失控。這可不是一項簡單的工作，有些公司專職從事這方面的研究（例如TrimTabs）。普通的投資者不可能也不需要自己做詳細的數據採集和分析，完全可以相信和依賴這些專業機構的研究成果，只是要記住不能單單只憑一兩個情報來做趨勢判斷，還是需要進行多角度的考察。

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